2006年新醫改啟動(dòng)后，醫療器械行業(yè)迎來(lái)了一個(gè)新的發(fā)展期。多元化戰略訴求、激烈的行業(yè)競爭和資本力量成為行業(yè)整合的催化劑，在行業(yè)內生特性和外部環(huán)境共同作用下，集中度提升和多元化發(fā)展趨勢形成。中國本土醫療器械企業(yè)將通過(guò)兼并收購，推動(dòng)行業(yè)走向集中。在綜合化和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展過(guò)程中，將涌現更多的細分市場(chǎng)龍頭，并且催生未來(lái)的行業(yè)巨頭。

　　四個(gè)細分行業(yè)潛力大

　　產(chǎn)業(yè)升級里大勢所趨，中國醫療器械行業(yè)將從傳統制造模式走向高科技發(fā)展之路。

　　制造加工是中國醫療器械行業(yè)發(fā)展的基礎，經(jīng)過(guò)積累已經(jīng)建立了完整的產(chǎn)品體系，并在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域建立了舉足輕重的地位。中國醫療器械行業(yè)正在積極進(jìn)行技術(shù)升級，爭取內需市場(chǎng)和外部產(chǎn)業(yè)轉移機遇。產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)結構方面的提升使得中國企業(yè)在監護、醫學(xué)影像設備、臨床實(shí)驗室設備和微創(chuàng )介入治療等領(lǐng)域取得了顯著(zhù)成果。創(chuàng )新發(fā)展的大趨勢不可逆轉，計算機斷層掃描、核磁共振、心電生理儀器、人工關(guān)節等將是下一步占領(lǐng)的制高點(diǎn)。

　　中國醫療器械市場(chǎng)潛力巨大，將維持快速增長(cháng)。全球醫療器械行業(yè)成長(cháng)性?xún)?yōu)于藥品市場(chǎng)，未來(lái)將維持10%～15%的復合增速。雖然發(fā)達國家占據了78%的市場(chǎng)份額，然而以中國為代表的發(fā)展中國家市場(chǎng)正經(jīng)歷著(zhù)快速的成長(cháng)，依靠成本優(yōu)勢和研發(fā)積累提升產(chǎn)業(yè)鏈地位。不斷增加的醫療費用支出、日益提升的消費能力和健康意識將是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的積極因素，醫藥衛生體制改革給行業(yè)發(fā)展注入額外動(dòng)力，成為釋放需求和打開(kāi)未來(lái)潛在空間的誘發(fā)力量。資源配置再平衡、升級換代以及產(chǎn)業(yè)轉移等內外部動(dòng)力相互交織，中國醫療器械行業(yè)復合增長(cháng)率將維持在20%~30%。

　　醫療器械各細分行業(yè)發(fā)展情況各異，我們依次推薦家庭器械、心血管介入、骨科器械和高質(zhì)耗材四個(gè)細分行業(yè)。進(jìn)口替代、潛在需求釋放和消費升級帶動(dòng)上述四個(gè)細分行業(yè)高速穩定增長(cháng)，未來(lái)幾年行業(yè)年復合增速分別達25%、24%、21%和20%。此外，感控滅菌領(lǐng)域競爭激烈，雖有政策帶動(dòng)行業(yè)龍頭企業(yè)快速成長(cháng)，但遠期效果有待觀(guān)察。醫學(xué)影像行業(yè)增速緩慢，新興市場(chǎng)出口和升級換代或迎來(lái)長(cháng)期曙光。

　　先發(fā)企業(yè)有望成龍頭

　　在整合發(fā)展時(shí)期，中國醫療器械企業(yè)將面臨三種發(fā)展格局選擇。一是專(zhuān)注細分市場(chǎng)，成就細分龍頭；二是通過(guò)并購擴張，成為綜合巨頭；三是借助科技優(yōu)勢，實(shí)現醫電一體化。多元化發(fā)展、積極進(jìn)行整合擴張的企業(yè)更有希望成為贏(yíng)家。邁瑞醫療、威高股份、魚(yú)躍醫療、樂(lè )普醫療已經(jīng)通過(guò)合資、并購走向多元化，成為整合的領(lǐng)跑者。微創(chuàng )醫療、康輝醫療、創(chuàng )生醫療、九安醫療、陽(yáng)普醫療、新華醫療則是細分領(lǐng)域的佼佼者。萬(wàn)東醫療雖只專(zhuān)注于一個(gè)細分領(lǐng)域，但背后承載了華潤集團對發(fā)展醫療器械產(chǎn)業(yè)的預期。

　　A股關(guān)注五類(lèi)公司

　　公司方面，主要推薦康輝醫療、創(chuàng )生控股、威高股份、魚(yú)躍醫療和新華醫療。同時(shí)關(guān)注心臟支架降價(jià)壓力明朗化之后樂(lè )普醫療的交易性機會(huì )。

　　骨科器械：將復制心臟支架發(fā)展之路。骨科行業(yè)未來(lái)將形成與心血管支架行業(yè)類(lèi)似的本土企業(yè)多極格局。2009年~2015年本土骨科行業(yè)年復合增速21%。代表上市公司：康輝醫療、創(chuàng )生控股和威高股份。

　　心血管介入：2006年~2008年完成進(jìn)口替代，2009年~2012年享受行業(yè)穩定增長(cháng)，年復合增速24%，將圍繞心血管領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸和多元化發(fā)展。代表公司：樂(lè )普醫療、微創(chuàng )醫療和威高股份。

　　高質(zhì)耗材：進(jìn)口替代和消費升級帶動(dòng)高質(zhì)耗材整體維持20%以上增長(cháng)，血液透析成為行業(yè)新亮點(diǎn)。結合血液透析服務(wù)，未來(lái)透析耗材將迎來(lái)爆發(fā)性增長(cháng)。代表公司：威高股份和陽(yáng)普醫療。

　　醫學(xué)影像：長(cháng)期曙光初現。政府采購銳減和一次性配置特征拉低行業(yè)增速，影像企業(yè)面臨戰略轉型。新興市場(chǎng)出口、國內升級換代和整體解決方案將成為行業(yè)恢復增長(cháng)的主要推動(dòng)力。未來(lái)幾年國內市場(chǎng)年復合增速10%，發(fā)達國家市場(chǎng)年復合增速低于2%，新興市場(chǎng)年復合增速7%~9%。代表公司：邁瑞醫療和萬(wàn)東醫療。

　　家庭器械：消費升級和二三線(xiàn)市場(chǎng)需求釋放將拉動(dòng)家庭醫療器械行業(yè)持續高速增長(cháng)。強勢OTC渠道成為行業(yè)競爭的制高點(diǎn)和主要壁壘；優(yōu)勢渠道搭載新品放量成為家庭醫療器械公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要看點(diǎn)。未來(lái)幾年行業(yè)年復合增速25%~30%。代表公司：魚(yú)躍醫療和九安醫療。

　　感控滅菌：消毒供應中心規范和新版GMP改造帶動(dòng)政策性配置需求上升；基礎滅菌設備升級換代又迎來(lái)行業(yè)整體穩定發(fā)展。未來(lái)幾年行業(yè)年復合增速15%~20%。代表公司：新華醫療。